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兴业汽配IPO:受上下游影响未来盈利能力堪忧


发布日期:2022-06-23 17:49   来源:未知   阅读:

  为车架类产品和车身类产品。其中车架类产品包括车架总成、纵梁和车架零部件,车身类产品主要为驾驶室冲压零部件。

  2018年至2021年6月(以下简称“报告期”),兴业汽配实现营业收入分别为135074.81万、143943.57万、233467.89万、140134.99万,同期净利润分别为15042.45万、14595.34万、21463.64万、12254.19万。营业收入及净利润整体呈现上涨,兴业汽配的营业收入虽然增长趋势明显,但其净利润的增速明显放缓。

  究其原因,主要在于兴业汽配的产品以重卡车架和车身类产品为主,而重卡车销量却逐年下滑。2022年5月11日,中汽协发布了2022年4月汽车产销量情况。4月商用车销量21.6万辆,下降60.7%。

  根据网络统计数据,4月份我国重卡市场大约销售4.6万辆,比上年同期的19.3万辆下降76%。今年4月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十二个月下降。而2021年也是重卡汽车市场连续第八个年头的销量持续下跌。

  下游重卡车市场的持续萎缩,加剧了兴业汽配等同行业公司的竞争程度,导致其净利率逐年下降。报告期内,兴业汽配净利率分别为11.14%、10.14%、9.19%、8.74%,下滑趋势明显。

  与此同时,由于兴业汽配主要原材料为钢材,且钢材采购成本占总成本比例超90%。随着国家供给侧改革的实施,钢铁行业去产能化明显,导致钢材市场价格持续上涨。而且近年来,国家碳中和目标的建立,将会进一步压缩煤炭、钢铁等高碳排放行业的发展,未来或许出现以“碳指标”来定产,到时钢铁行业的产量将会被限制,导致市场价格进一步提升,也将会进一步挤压兴业汽配的利润空间。

  面对上游原材料受国家政策影响及下游重卡车市场紧缩的双重压力,兴业汽配的净利润虽然出现了增长,却存在一定的水分。据招股书披露,公司经营活动现金流净额分别为12516.44万、17609.27万、-22329.44万、3724.77万,与对应的净利润相比,呈现如下趋势:

  2020年,兴业汽配的经营活动现金流净额出现明显下滑,且为负值。分析人士称,现金流与企业的经营活动息息相关,而经营活动现金流情况能直接反映出企业主营业务的“造血能力”。兴业汽配的净利润虽然整体上涨,但是其2020年的经营活动现金流净额却出现大幅波动,说明销售产品的资金并没有足额入账,产生了大量的应收账款及票据。2020年,公司应收账款及票据合计为90738.80万,相比2019年的48649.37万,增长86.52%,接近翻了一番。公司2020年预付类款项为6678.49万,是报告期内最高的一年。所以2020年经营性现金流净额才出现了大幅下滑。

  为何单单只有2020年一年的现金流出现了大幅下降呢?对此,证监会的反馈意见中也要求兴业汽配说明:经营活动产生的现金流量与净利润变动方向不相符的原因,分析营业收入收款比各期变动较大的原因。

  在面临原材料涨价和下游重卡车市场紧缩的双重压力下,整个重卡车零部件行业都面临巨大的营利困境,导致行业竞争加剧。兴业汽配在这样的大环境下也不能独善其身,从其毛利率和存货方面能看出端倪。

  报告期内,兴业汽配综合毛利率分别为24.33%、21.97%、19.39%、17.09%,整体呈下降趋势。同期公司存货周转率分别为3.54、3.86、5.47、2.76。

  结合2020年公司的现金流情况,小财米儿认为,兴业汽配2018年至2019年已经明显感受到上下游的变化,对自身的产品销售压力大增采取了一定的措施,如降低单价等,以保证公司本身的营收规模持续增长的同时,使公司存货大幅下降,走的是“以量取胜”的路线年公司的存货周转率大幅上升的原因。但是2021年上半年,兴业汽配的“以量取胜”的策略收效甚微,其毛利率及存货周转率出现了双双下滑。分析人士称,企业竞争白热化的表现是价格战的开始。兴业汽配目前毛利率持续下滑一方面有上游原材料价格上涨

  忽略同行业的竞争情况。2021年上半年,公司毛利率及存货周转率的下滑,说明企业的产品竞争力下降,导致存货增加,说白了就是“卖不动”了。目前,行业竞争同质化严重,未来兴业汽配面临的必然比现在更为严峻的环境,能否杀出重围,还得看企业的硬实力。返回搜狐,查看更多

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